Translation of "Market risk premium" in German
																						The
																											Commission
																											also
																											regards
																											the
																											market-risk
																											premium
																											of
																											4,0
																											%
																											as
																											acceptable.
																		
			
				
																						Auch
																											die
																											Markt-Risikoprämie
																											von
																											4,0
																											%
																											erscheint
																											aus
																											Sicht
																											der
																											Kommission
																											vertretbar.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						A
																											market-risk
																											premium
																											of
																											4
																											%
																											was
																											determined
																											across
																											the
																											board.
																		
			
				
																						Die
																											Marktrisikoprämie
																											wurde
																											einheitlich
																											auf
																											4
																											%
																											angesetzt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Using
																											this
																											value,
																											the
																											general
																											market-risk
																											premium
																											was
																											adjusted
																											for
																											WestLB.
																		
			
				
																						Mit
																											diesem
																											Wert
																											ist
																											die
																											allgemeine
																											Markt-Risikoprämie
																											auf
																											die
																											WestLB
																											angepasst
																											worden.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						The
																											market-risk
																											premium
																											was
																											set
																											at
																											4
																											%
																											(for
																											all
																											Landesbanks).
																		
			
				
																						Die
																											Marktrisikoprämie
																											wurde
																											mit
																											4
																											%
																											(für
																											alle
																											Landesbanken
																											einheitlich)
																											festgestellt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						It
																											also
																											argued
																											that
																											the
																											BdB
																											started
																											from
																											a
																											high
																											beta
																											value
																											and
																											was
																											incorrect
																											in
																											its
																											calculation
																											of
																											the
																											risk-free
																											base
																											rate,
																											and
																											that
																											the
																											market-risk
																											premium
																											of
																											4,6
																											%
																											was
																											too
																											high.
																		
			
				
																						Auch
																											die
																											Marktrisikoprämie
																											von
																											4,6
																											%
																											sei
																											zu
																											hoch
																											angesetzt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						The
																											market
																											risk
																											premium
																											of
																											4,6
																											%
																											applied
																											by
																											the
																											BdB
																											was
																											inappropriately
																											high.
																		
			
				
																						Die
																											vom
																											BdB
																											zugrunde
																											gelegte
																											Marktrisikoprämie
																											von
																											4,6
																											%
																											sei
																											unangemessen
																											hoch.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						A
																											market-risk
																											premium
																											of
																											4
																											%
																											was
																											determined
																											for
																											all
																											the
																											Landesbanks.
																		
			
				
																						Die
																											Marktrisikoprämie
																											wurde
																											einheitlich
																											für
																											alle
																											Landesbanken
																											auf
																											4
																											%
																											angesetzt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						A
																											uniform
																											market-risk
																											premium
																											of
																											4
																											%
																											was
																											set
																											for
																											all
																											the
																											Landesbanks.
																		
			
				
																						Die
																											Markt-Risikoprämie
																											wurde
																											mit
																											4
																											%
																											(für
																											alle
																											Landesbanken
																											einheitlich)
																											festgestellt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Many
																											valuation
																											methods
																											need
																											frequently
																											a
																											market
																											risk
																											premium.
																		
			
				
																						Viele
																											Bewertungsmethoden
																											benutzen
																											oft
																											eine
																											Marktrisikoprämie.
															 
				
		 ParaCrawl v7.1
			
																						Furthermore,
																											there
																											were
																											different
																											methods
																											of
																											determining
																											the
																											market
																											risk
																											premium,
																											all
																											producing
																											different
																											results.
																		
			
				
																						Außerdem
																											gebe
																											es
																											unterschiedliche
																											Methoden
																											zur
																											Ermittlung
																											der
																											Marktrisikoprämie,
																											die
																											zu
																											stark
																											unterschiedlichen
																											Ergebnissen
																											führten.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						A
																											market
																											rate
																											risk
																											premium
																											of
																											5
																											%
																											is
																											based
																											on
																											the
																											fact
																											that
																											operators
																											generally
																											require
																											3–6
																											%.
																		
			
				
																						Ein
																											marktbezogener
																											Risikoaufschlag
																											von
																											5
																											%
																											basiert
																											auf
																											der
																											Tatsache,
																											dass
																											Unternehmen
																											in
																											der
																											Regel
																											Aufschläge
																											in
																											Höhe
																											von
																											3-6
																											%
																											benötigen.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Secondly,
																											the
																											market
																											rate
																											risk
																											premium
																											of
																											5
																											%
																											is
																											within
																											the
																											range
																											used
																											by
																											other
																											operators
																											in
																											this
																											market
																											(of
																											between
																											3–6
																											%)
																											and
																											within
																											the
																											range
																											of
																											the
																											risk
																											premium
																											used
																											by
																											PWC
																											in
																											a
																											report
																											of
																											2008
																											on
																											Mesta
																											AS.
																		
			
				
																						Zweitens
																											liegt
																											der
																											marktbezogene
																											Risikoaufschlag
																											von
																											5
																											%
																											in
																											dem
																											Bereich,
																											der
																											von
																											anderen
																											Unternehmen
																											in
																											diesem
																											Markt
																											angesetzt
																											wird
																											(3-6
																											%)
																											und
																											in
																											dem
																											Aufschlagsbereich,
																											der
																											von
																											PWC
																											in
																											einem
																											Bericht
																											aus
																											dem
																											Jahre
																											2008
																											über
																											die
																											Mesta
																											AS
																											verwendet
																											wird.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						The
																											market
																											rate
																											risk
																											premium
																											shows
																											the
																											return
																											operators
																											require
																											for
																											stocks
																											compared
																											to
																											investments
																											free
																											of
																											risk.
																		
			
				
																						Der
																											marktbezogene
																											Risikoaufschlag
																											gibt
																											die
																											Rendite
																											an,
																											die
																											Unternehmen
																											bei
																											Aktien
																											im
																											Gegensatz
																											zu
																											risikofreien
																											Anlagen
																											benötigen.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						According
																											to
																											Fernández
																											(2004)
																											[27],
																											the
																											historical
																											market
																											risk
																											premium
																											over
																											government
																											bonds
																											in
																											Spain
																											(during
																											the
																											period
																											1991-2003)
																											was
																											between
																											6,8
																											%-9,3
																											%.
																		
			
				
																						Nach
																											Fernández
																											(2004)
																											[27]
																											lag
																											die
																											historische
																											Markt-Risikoprämie
																											bei
																											Staatsanleihen
																											in
																											Spanien
																											(für
																											den
																											Zeitraum
																											zwischen
																											1991
																											und
																											2003)
																											zwischen
																											6,8
																											%
																											und
																											9,3
																											%.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						The
																											Commission
																											took
																											a
																											conservative
																											approach
																											in
																											the
																											estimation
																											of
																											the
																											market
																											risk
																											premium
																											and
																											considered
																											the
																											lower
																											bound
																											of
																											this
																											interval,
																											namely
																											6,8
																											%.
																		
			
				
																						Die
																											Kommission
																											wählte
																											bei
																											der
																											Schätzung
																											der
																											Markt-Risikoprämie
																											einen
																											konservativen
																											Ansatz
																											und
																											nahm
																											den
																											unteren
																											Grenzwert
																											dieser
																											Spanne,
																											nämlich
																											6,8
																											%.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						The
																											resulting
																											WACC
																											would
																											be
																											higher
																											than
																											in
																											2004
																											[3],
																											due
																											both
																											to
																											a
																											higher
																											market
																											risk
																											premium
																											(which
																											according
																											to
																											the
																											information
																											gathered
																											by
																											Fernández
																											should
																											be
																											around
																											7
																											%
																											—
																											see
																											section
																											1.1)
																											and
																											to
																											a
																											higher
																											risk-free
																											rate
																											(which
																											stood
																											at
																											5,53
																											%
																											for
																											Spain
																											in
																											2000
																											[4]).
																		
			
				
																						Der
																											sich
																											ergebende
																											WACC
																											wäre
																											höher
																											als
																											im
																											Jahr
																											2004
																											[3],
																											sowohl
																											wegen
																											einer
																											höheren
																											Markt-Risikoprämie
																											(die
																											gemäß
																											den
																											von
																											Fernández
																											gesammelten
																											Informationen
																											um
																											7
																											%
																											herum
																											liegen
																											sollte
																											—
																											siehe
																											Abschnitt
																											1.1)
																											als
																											auch
																											wegen
																											eines
																											höheren
																											risikofreien
																											Zinssatzes
																											(der
																											für
																											Spanien
																											im
																											Jahr
																											2000
																											5,53
																											%
																											betrug
																											[4]).
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Market
																											risk
																											premium
																											(based
																											on
																											the
																											risk
																											of
																											volatility
																											or
																											variation
																											of
																											the
																											yield
																											of
																											a
																											portfolio
																											reflecting
																											the
																											overall
																											market)
																											of
																											about
																											5
																											%
																											based
																											on
																											an
																											expert
																											source
																											[14]
																		
			
				
																						Die
																											Marktrisikoprämie
																											(für
																											das
																											Risiko
																											der
																											Volatilität
																											oder
																											Varianz
																											der
																											Erträge
																											eines
																											den
																											Gesamtmarkt
																											widerspiegelnden
																											Portfolios)
																											wurde
																											von
																											einschlägigen
																											Quellen
																											[15]
																											mit
																											rund
																											5
																											%
																											angesetzt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						According
																											to
																											Fernández
																											(2004)
																											[7],
																											the
																											historical
																											market
																											risk
																											premium
																											over
																											government
																											bonds
																											in
																											Spain
																											(during
																											the
																											period
																											1991-2003,
																											which
																											corresponds
																											approximately
																											to
																											the
																											period
																											prior
																											to
																											our
																											investment)
																											is
																											between
																											6,8
																											%
																											and
																											9,3
																											%
																											(the
																											difference
																											lies
																											in
																											the
																											method
																											to
																											calculate
																											the
																											average
																											—
																											arithmetic
																											versus
																											geometric).
																		
			
				
																						Nach
																											Fernández
																											(2004)
																											[7]
																											liegt
																											die
																											historische
																											Markt-Risikoprämie
																											bei
																											Staatsanleihen
																											in
																											Spanien
																											(für
																											den
																											Zeitraum
																											zwischen
																											1991
																											und
																											2003,
																											der
																											ungefähr
																											dem
																											Zeitraum
																											vor
																											der
																											betreffenden
																											Investition
																											entspricht)
																											zwischen
																											6,8
																											%
																											und
																											9,3
																											%
																											(der
																											Unterschied
																											beruht
																											auf
																											der
																											Methode
																											zur
																											Berechnung
																											des
																											Mittels
																											—
																											arithmetisch
																											versus
																											geometrisch).
															 
				
		 DGT v2019
			
																						The
																											so-called
																											general
																											long-term
																											market-risk
																											premium,
																											i.e.
																											the
																											difference
																											between
																											the
																											long-term
																											average
																											return
																											on
																											a
																											normal
																											share
																											portfolio
																											and
																											the
																											return
																											on
																											government
																											bonds,
																											was
																											applied
																											on
																											several
																											occasions
																											in
																											the
																											proceedings
																											leading
																											to
																											Decision
																											2000/392/EC.
																		
			
				
																						Bereits
																											in
																											dem
																											Verfahren,
																											das
																											zur
																											Entscheidung
																											2000/392/EG
																											führte,
																											wurde
																											die
																											so
																											genannte
																											allgemeine
																											langfristige
																											Markt-Risikoprämie,
																											also
																											die
																											Differenz
																											zwischen
																											der
																											langfristigen
																											Durchschnittsrendite
																											auf
																											ein
																											übliches
																											Aktienportfolio
																											und
																											der
																											auf
																											Staatsanleihen,
																											mehrfach
																											behandelt.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Against
																											this
																											background,
																											the
																											Commission
																											here
																											sees
																											no
																											reason
																											to
																											depart
																											from
																											the
																											market-risk
																											premium
																											used
																											in
																											the
																											understanding.
																		
			
				
																						Vor
																											diesem
																											Hintergrund
																											hat
																											die
																											Kommission
																											in
																											dem
																											vorliegenden
																											Fall
																											keinen
																											Anlass,
																											von
																											der
																											in
																											der
																											Verständigung
																											verwendeten
																											Markt-Risikoprämie
																											abzuweichen.
															 
				
		 DGT v2019