Translation of "Investitionszeitpunkt" in English
																						Der
																											Verkauf
																											habe
																											nach
																											dem
																											Investitionszeitpunkt
																											gelegen
																											und
																											sei
																											daher
																											für
																											die
																											Vergütungserwartung
																											gänzlich
																											unerheblich
																											gewesen.
																		
			
				
																						The
																											sale
																											had
																											taken
																											place
																											after
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment
																											and
																											had,
																											therefore,
																											been
																											quite
																											immaterial
																											as
																											regards
																											the
																											remuneration
																											expectation.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Jörg
																											Borrmann
																											und
																											Gert
																											Brunekreeft
																											analysieren
																											den
																											Investitionszeitpunkt
																											des
																											Monopolisten
																											in
																											einem
																											intertemporalen
																											Modell
																											unter
																											Sicherheit.
																		
			
				
																						Jörg
																											Borrmann
																											and
																											Gert
																											Brunekreeft
																											analyze
																											in
																											an
																											intertemporal
																											model
																											the
																											timing
																											of
																											irreversible
																											and
																											lumpy
																											monopoly
																											investment
																											under
																											certainty.
															 
				
		 ParaCrawl v7.1
			
																						Nach
																											wie
																											vor
																											krankt
																											die
																											Strukturfonds-Verordnung
																											daran,
																											dass
																											finanzierte
																											Großprojekte
																											vom
																											Investitionszeitpunkt
																											an
																											nur
																											fünf
																											Jahre
																											lang
																											bestehen
																											müssen.
																		
			
				
																						The
																											Structural
																											Funds
																											regulation
																											continues
																											to
																											suffer
																											from
																											the
																											fact
																											that
																											large
																											projects
																											which
																											receive
																											finance
																											can
																											only
																											last
																											for
																											five
																											years
																											from
																											the
																											time
																											when
																											the
																											investment
																											is
																											made.
															 
				
		 Europarl v8
			
																						Vorhaben,
																											die
																											unter
																											normalen
																											Betriebsbedingungen
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											ein
																											negatives
																											EBITDA
																											[38]
																											aufweisen,
																											können
																											überhaupt
																											keine
																											Beihilfen
																											erhalten.
																		
			
				
																						Projects
																											generating
																											a
																											negative
																											EBITDA
																											[38]
																											under
																											normal
																											operating
																											conditions,
																											at
																											the
																											time
																											of
																											investment,
																											will
																											not
																											be
																											in
																											a
																											position
																											to
																											receive
																											any
																											aid
																											at
																											all.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Die
																											norwegische
																											Regierung
																											führte
																											hierzu
																											zwischenzeitlich
																											aus
																											(siehe
																											Punkt
																											9
																											in
																											Teil
																											I
																											Abschnitt
																											9.1
																											dieser
																											Entscheidung),
																											dass
																											Vorhaben,
																											die
																											unter
																											normalen
																											Betriebsbedingungen
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											ein
																											negatives
																											EBITDA
																											generieren,
																											überhaupt
																											keine
																											Beihilfen
																											erhalten
																											können.
																		
			
				
																						The
																											Norwegian
																											authorities
																											have
																											now
																											stated
																											(see
																											number
																											9
																											in
																											section
																											I.9.1
																											of
																											this
																											Decision)
																											that
																											projects
																											generating
																											a
																											negative
																											EBITDA,
																											under
																											normal
																											operating
																											conditions
																											at
																											the
																											time
																											of
																											investment,
																											are
																											not
																											in
																											a
																											position
																											to
																											receive
																											any
																											aid
																											at
																											all.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Die
																											spätere
																											Nichtigerklärung
																											dieser
																											Entscheidung
																											ist
																											daher
																											ein
																											Ereignis,
																											das
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											nicht
																											absehbar
																											war,
																											aber
																											offensichtlich
																											relativ
																											unwahrscheinlich
																											gewesen
																											sein
																											muss,
																											da
																											die
																											Beschlüsse
																											der
																											Kommission,
																											solange
																											sie
																											nicht
																											für
																											nichtig
																											erklärt
																											worden
																											sind,
																											als
																											rechtmäßig
																											angesehen
																											werden.
																		
			
				
																						Therefore,
																											the
																											subsequent
																											annulment
																											of
																											the
																											Commission
																											decision
																											is
																											an
																											event
																											that
																											was
																											not
																											foreseeable
																											at
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment,
																											and
																											must
																											have
																											appeared
																											very
																											unlikely
																											as
																											Commission
																											decisions
																											are
																											considered
																											legal
																											until
																											they
																											are
																											annulled.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Auf
																											nach
																											der
																											Investition
																											geleistete
																											Zahlungen
																											und
																											realisierte
																											Wertsteigerungen
																											kann
																											es
																											nach
																											dem
																											Grundsatz
																											des
																											marktwirtschaftlich
																											handelnden
																											Kapitalgebers,
																											der
																											aufgrund
																											der
																											ihm
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											zur
																											Verfügung
																											stehenden
																											Informationen
																											entweder
																											eine
																											angemessene
																											Rendite
																											erwarten
																											kann
																											oder
																											eine
																											direkte
																											Vergütung
																											vereinbart,
																											nicht
																											ankommen.
																		
			
				
																						However,
																											payments
																											made
																											or
																											increases
																											in
																											value
																											achieved
																											after
																											the
																											investment
																											cannot
																											be
																											taken
																											into
																											account
																											when
																											applying
																											the
																											principle
																											of
																											the
																											market-economy
																											investor,
																											who,
																											on
																											the
																											basis
																											of
																											the
																											information
																											available
																											to
																											him
																											at
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment,
																											either
																											expects
																											an
																											appropriate
																											return
																											or
																											agrees
																											a
																											direct
																											remuneration.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Es
																											kommt
																											daher
																											selbst
																											bei
																											einem
																											—
																											wie
																											von
																											Deutschland
																											für
																											die
																											BayernLB
																											behauptet
																											—
																											überdurchschnittlich
																											profitablem
																											Unternehmen
																											nicht
																											darauf
																											an,
																											um
																											wie
																											viel
																											dessen
																											Profitabilität
																											über
																											dem
																											Durchschnitt
																											liegt
																											und
																											ob
																											der
																											Investor
																											damit
																											gegebenenfalls
																											trotzdem
																											noch
																											insgesamt
																											im
																											Investitionszeitpunkt
																											eine
																											zufrieden
																											stellende
																											Rendite
																											erzielt.
																		
			
				
																						Even
																											in
																											the
																											case
																											of
																											an
																											undertaking
																											with
																											above-average
																											profitability,
																											as
																											BayernLB
																											is
																											described
																											by
																											Germany,
																											the
																											key
																											point
																											is
																											not
																											by
																											how
																											much
																											its
																											profitability
																											lies
																											above
																											the
																											average
																											and
																											whether
																											the
																											investor
																											may
																											nevertheless
																											continue
																											to
																											achieve
																											a
																											satisfactory
																											return
																											in
																											overall
																											terms
																											at
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Es
																											wurde
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											weder
																											ein
																											Businessplan,
																											ein
																											Wertgutachten
																											noch
																											eine
																											sonstige
																											Expertise
																											über
																											die
																											zu
																											erwartende
																											Rendite
																											der
																											in
																											Frage
																											stehenden
																											Investition
																											erstellt.
																		
			
				
																						At
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment,
																											there
																											was
																											no
																											business
																											plan,
																											expert
																											report
																											or
																											valuation
																											of
																											the
																											expected
																											return
																											on
																											the
																											investment
																											in
																											question.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Auf
																											nach
																											der
																											Investition
																											geleistete
																											Dividendenzahlungen
																											und
																											realisierte
																											Wertsteigerungen
																											kann
																											es
																											nach
																											dem
																											Grundsatz
																											des
																											marktwirtschaftlich
																											handelnden
																											Kapitalgebers,
																											der
																											aufgrund
																											der
																											ihm
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											zur
																											Verfügung
																											stehenden
																											Informationen
																											entweder
																											eine
																											angemessene
																											Rendite
																											erwarten
																											kann
																											oder
																											diese
																											fest
																											vereinbart,
																											jedoch
																											nicht
																											ankommen.
																		
			
				
																						According
																											to
																											the
																											principle
																											of
																											the
																											market-economy
																											investor,
																											who,
																											on
																											the
																											basis
																											of
																											the
																											information
																											available
																											to
																											him
																											at
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment,
																											can
																											either
																											expect
																											or
																											agree
																											on
																											an
																											appropriate
																											return,
																											dividend
																											payments
																											or
																											increases
																											in
																											value
																											occurring
																											after
																											the
																											investment
																											are
																											not
																											relevant.
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Die
																											folgenden
																											beiden
																											Tabellen
																											zeigten
																											die
																											wesentlichen
																											Unterschiede
																											zwischen
																											der
																											„Stillen
																											Einlage“
																											der
																											Helaba
																											und
																											anderen,
																											zum
																											Investitionszeitpunkt
																											zur
																											Verfügung
																											stehenden
																											Eigenkapitalformen:
																		
			
				
																						The
																											following
																											two
																											tables
																											showed
																											the
																											essential
																											differences
																											between
																											Helaba's
																											‘silent
																											partnership
																											contribution’
																											and
																											other
																											forms
																											of
																											equity
																											capital
																											available
																											at
																											the
																											time
																											of
																											the
																											investment:
															 
				
		 DGT v2019
			
																						Der
																											sogenannte
																											Kapitalwert
																											wird
																											ermittelt,
																											indem
																											alle
																											Zahlungen,
																											die
																											nach
																											dem
																											Investitionszeitpunkt
																											anfallen,
																											mit
																											dem
																											Kalkulationszinssatz
																											(Diskontsatz)
																											abgezinst
																											werden.
																		
			
				
																						The
																											so-called
																											net
																											present
																											value
																											is
																											determined
																											by
																											discounting
																											all
																											payments
																											that
																											occur
																											after
																											the
																											investment
																											time
																											using
																											the
																											calculation
																											interest
																											rate
																											(discount
																											rate).
															 
				
		 ParaCrawl v7.1
			
																						Der
																											Investitionszeitpunkt
																											wird
																											aber
																											scheinbar
																											immer
																											noch,
																											wie
																											in
																											2014
																											schon
																											beschrieben,
																											hinausgezögert“,
																											schätzt
																											Thomas
																											Wehner
																											(Leiter
																											des
																											KWF-Fachressorts
																											„Information
																											&
																											Marketing“)
																											die
																											Lage
																											ein.
																		
			
				
																						However,
																											the
																											time
																											of
																											investment
																											is
																											apparently
																											still
																											being
																											put
																											off,
																											as
																											was
																											already
																											shown
																											in
																											2014”
																											is
																											the
																											assessment
																											of
																											Thomas
																											Wehner,
																											the
																											Head
																											of
																											the
																											KWF
																											Information
																											&
																											Marketing
																											department.
															 
				
		 ParaCrawl v7.1